С 12 ноября Центральный банк России (ЦБ РФ) поднял ставку рефинансирования на 1% и она достигла 12% годовых. Это означает, что стоимость кредитов для всех заинтересованных физических и юридических лиц повысится. Решение объявлено "мерой, направленной на снижение уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций", то есть, очередным шагом в борьбе с кризисом.

В то же время, ЦБ стран Европы и США в условиях кризиса снижают ставку рефинансирования. Сейчас она составляет от 0,3% до 5%.

Два столь разных подхода к противостоянию кризису вызывает вопросы. Ведь в Европе и Америке ставка рефинансирования понижается для того, чтобы при помощи дешевых кредитов реальный сектор экономики смог пережить трудные времена. Если в России ставка повышается, значит, подобный механизм помощи реальному сектору не рассматривается.

Чем же объясняется такой шаг ЦБ и каким должно быть его позитивное воздействие на кризисные проявления? SAMRU.ru узнал ответ на эти вопросы у ректора учебного центра ИК «ФИНАМ» Ярослава Кабакова.

- Заявлено, что ставка рефинансирования ЦБ поднимается, чтобы сдерживать инфляцию и отток капитала. Как конкретно это будет происходить, каков механизм?

- Элементарно. Чем выше ставка рефинансирования ЦБ, тем выше ставки по депозитам и кредитам. Первые повышаются из-за того, что растет доля ставок по депозитам, не облагаемая НДФЛ, вторые - из-за того, что ЦБ дороже рефинансирует сами банки. Соответственно, держать деньги на рублевых депозитах становится выгоднее, а брать взаймы - дороже. Таким образом, денег в обращении становится меньше и инфляция снижается, а выводить деньги из страны становится менее выгодно.

С другой стороны, экономическая жизнь становится менее активной - при дорогих кредитах многие проекты становятся убыточными.

Есть и еще один аспект, связанный с вывозом капитала, так называемая система «кэрри-трейд». Инвесторы занимают деньги в странах с низкой процентной ставкой и вкладывают их в странах с высокой, получая прибыль от разницы ставок по кредитам и депозитам. Но для этого им надо продать ту валюту, в которой они занимали, и купить валюту-мишень. Таким образом, в случае, когда мишенью становится рубль, его курс по отношению к валютам с более низкой ставкой растет.

- Чем объясняется столь разный подход к борьбе с одним и тем же явлением в России и на Западе? Западные центральные банки ставку рефинансирования снижают, наш ЦБ - повышает...

- Явление не одно и то же, хотя вызвано одними причинами. В России нет рецессии, то есть снижения ВВП, есть только ожидания (!) снижения темпов роста.

Поэтому для нас стимулирование экономики в ущерб инфляции и курсу рубля не является столь важным, как для стран Запада. А вот доверие к национальной валюте, банковской системе, социальная стабильность, для нас важны (они у нас исходно существенно ниже чем в "развитых странах", хотя это и не вполне обоснованно). Поэтому мы и действуем другими методами.